國債預(yù)發(fā)行是指以即將發(fā)行的記賬式國債為標(biāo)的進行的債券買賣行為，也就是買賣雙方在國債正式招標(biāo)發(fā)行前的特定期間進行國債交易，并在國債招標(biāo)完成后按照約定的價格進行資金和國債交收的交易行為。
    從境外經(jīng)驗來看，國債預(yù)發(fā)行業(yè)務(wù)在成熟市場非常普遍，是各國利率市場化進程中完善國債市場化發(fā)行制度的重要配套舉措。
目前，在我國證券市場推出國債預(yù)發(fā)行業(yè)務(wù)，具有以下重要意義：一是有助于進一步改善國債市場價格發(fā)現(xiàn)功能，促進國債市場功能的充分發(fā)揮；二是國債承銷商可以提前將國債銷售出去，有助于其鎖定客戶認購意向，提高國債投標(biāo)的準(zhǔn)確性，降低國債承銷風(fēng)險；三是投資者可以間接參與國債發(fā)行過程，提前鎖定投資收益。

2、國債預(yù)發(fā)行的參與主體有哪些？

    國債預(yù)發(fā)行的參與主體主要有兩類。一是可參與上海證券交易所（以下簡稱“上交所”）債券交易的證券公司、銀行、基金管理公司、保險公司等金融機構(gòu)。二是符合上交所債券市場投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定的其他專業(yè)投資者，包括具備相應(yīng)條件、經(jīng)申請成為債券市場專業(yè)投資者的個人、法人和其他組織。

3、投資者怎樣參與國債預(yù)發(fā)行交易？

    持有或者租用上交所交易單元的市場參與人，通過其持有或者租用的交易單元參與國債預(yù)發(fā)行交易。其他專業(yè)投資者則需要委托證券公司參與國債預(yù)發(fā)行交易。證券公司在接受投資者國債預(yù)發(fā)行交易的委托前，會對其是否具有上交所債券專業(yè)投資者資格進行確認，并向其揭示相關(guān)風(fēng)險以及簽署風(fēng)險揭示書。
在國債預(yù)發(fā)行交易中，除國債承銷商可以在規(guī)定的額度內(nèi)凈賣出外，其他專業(yè)投資者只有在買入之后才能賣出，而不得凈賣出。
需要注意的是，國債預(yù)發(fā)行交易申報數(shù)量應(yīng)為1000手（100萬元面值）或其整數(shù)倍，對投資者的資金要求較高。
 
4、國債預(yù)發(fā)行交易有哪些特點和優(yōu)勢？ 

    國債預(yù)發(fā)行交易在證券交易所進行交易，充分發(fā)揮了交易所債券市場的特點和優(yōu)勢，如集中競價、凈額結(jié)算、T+0回轉(zhuǎn)交易等，交易更加具備連續(xù)性和流動性?？梢哉f，國債預(yù)發(fā)行既為承銷商提供了新的承銷手段，也為投資者參與一級市場國債投資提供了新的渠道。

5、國債預(yù)發(fā)行的交易時間是怎么安排的？

    國債預(yù)發(fā)行的交易日為國債招標(biāo)日前4個法定工作日至國債招標(biāo)日前1個法定工作日（即T-4日至T-1日，注：T日為國債招標(biāo)日）期間的上交所交易日。具體交易時間為：每個交易日的9:15至9:25為開盤集合競價時間，9:30至11:30、13:00至15:00為連續(xù)競價時間。
請您關(guān)注如下關(guān)鍵時間點：
    一是國債發(fā)行公告日（T-5日）。請關(guān)注上交所根據(jù)財政部國債發(fā)行公告發(fā)布的國債預(yù)發(fā)行業(yè)務(wù)通知，了解當(dāng)期預(yù)發(fā)行的相關(guān)業(yè)務(wù)安排。
    二是國債預(yù)發(fā)行交易期（T-4日至T-1日）。投資者可以進行國債預(yù)發(fā)行交易。因?qū)嵭蠺+0回轉(zhuǎn)交易，投資者當(dāng)日買入的國債當(dāng)日即可以賣出。此外，投資者還應(yīng)及時關(guān)注上交所在每個交易日末披露的全市場國債預(yù)發(fā)行交易的凈賣出狀況，以控制自身交易風(fēng)險。
    證券公司在接受投資者委托后，通過柜臺系統(tǒng)凍結(jié)相應(yīng)的客戶保證金。中國證券登記結(jié)算有限公司（以下簡稱“中國結(jié)算”）在每個交易日日終核算應(yīng)收保證金金額并于次日向結(jié)算參與人收取，同時對預(yù)發(fā)行交易的應(yīng)收付國債進行清算。
    三是國債招標(biāo)日（T日）。國債承銷團成員在國債招標(biāo)完成后向上交所提交該期國債在上交所市場的托管量和場外分銷計劃量。
    國債招標(biāo)日閉市后，中國結(jié)算對國債預(yù)發(fā)行交易進行證券交收。中國結(jié)算將國債承銷團成員在上交所市場托管數(shù)量扣減其場外分銷計劃量后，用于預(yù)發(fā)行交易國債的交收。同時，對于國債預(yù)發(fā)行交易進行資金清算。
    如果國債預(yù)發(fā)行交易出現(xiàn)證券交收不足，中國結(jié)算將于國債招標(biāo)日按照單個賬戶凈買入數(shù)量由小到大的順序完成國債交收，并對不足部分進行現(xiàn)金結(jié)算。
對于續(xù)發(fā)國債的預(yù)發(fā)行交易，同期存量國債可用于其交收。
    四是國債預(yù)發(fā)行交易交收日（T+1）。中國結(jié)算于當(dāng)日完成資金交收。
    五是保證金返還日（T+2）。中國結(jié)算于當(dāng)日向結(jié)算參與人返還多余保證金。

6、國債預(yù)發(fā)行都有哪些交易品種？

    根據(jù)財政部、人民銀行和證監(jiān)會的相關(guān)要求，7年期國債作為首批開展預(yù)發(fā)行試點的券種。后期，監(jiān)管部門可能依據(jù)市場情況逐漸擴大國債預(yù)發(fā)行交易的國債品種范圍,比如1、3、5、10年等其他關(guān)鍵期限國債。

7、國債預(yù)發(fā)行如何報價，新發(fā)國債和續(xù)發(fā)國債的報價有何區(qū)別？

    新發(fā)國債采用利率招標(biāo)，續(xù)發(fā)國債采用價格招標(biāo)。
    國債通過利率招標(biāo)發(fā)行的，國債預(yù)發(fā)行交易采用收益率申報，計價單位為“百分點”。國債通過價格招標(biāo)發(fā)行的，國債預(yù)發(fā)行交易采用價格申報，計價單位為“每百元面值國債的價格”。
    采用收益率申報的國債預(yù)發(fā)行交易采用限價申報：賣出限價申報為按限定或者低于限定的收益率賣出標(biāo)的國債；買入限價申報為按限定或高于限定的收益率買入標(biāo)的國債。
    采用收益率申報的國債預(yù)發(fā)行交易的競價交易撮合成交原則為“收益率優(yōu)先、時間優(yōu)先”。收益率優(yōu)先，是指較低收益率買入申報優(yōu)先于較高收益率買入申報，較高收益率賣出申報優(yōu)先于較低收益率賣出申報。時間優(yōu)先就是指買賣方向、收益率相同的，先申報者優(yōu)先于后申報者。先后順序按照上交所交易主機接受申報的時間確定。
    此外，投資者的交易申報須滿足相關(guān)要求，如價格申報的最小變動單位為0.001元，收益率申報的最小變動單位為0.001個百分點；交易單位為手（1手為人民幣1000元面值國債）；申報數(shù)量為1000手或其整數(shù)倍；單筆競價交易申報最大數(shù)量為100萬手。

8、國債預(yù)發(fā)行保證金制度是怎樣的？

    國債預(yù)發(fā)行交易實行履約擔(dān)保制度。中國結(jié)算以證券賬戶為核算單位向結(jié)算參與人收取下列保證金：
    一是履約保證金，即為保證結(jié)算參與人對國債預(yù)發(fā)行單邊頭寸履行交割義務(wù)而收取的保證金。履約保證金比例暫定為10%。
    二是價差保證金，即為保證結(jié)算參與人對國債預(yù)發(fā)行平倉頭寸履行結(jié)算義務(wù)而收取的保證金。價差保證金按買賣價差核算，并只對虧損部分收取。

9、國債預(yù)發(fā)行如何進行清算交收？

    中國結(jié)算對國債預(yù)發(fā)行交易進行以實券交收為基礎(chǔ)的凈額結(jié)算制度。在預(yù)發(fā)行交易期間，中國結(jié)算每一交易日閉市后進行預(yù)發(fā)行交易的國債清算，但不進行預(yù)發(fā)行交易的資金清算；國債招標(biāo)日，中國結(jié)算作為共同對手方對預(yù)發(fā)行交易提供以實券交收為基礎(chǔ)的多邊凈額結(jié)算服務(wù)。

免責(zé)聲明：
    本欄目刊載的信息不構(gòu)成任何投資建議，投資者不應(yīng)以該等信息取代其獨立判斷或僅根據(jù)該等信息做出決策。上海證券交易所力求本欄目刊載的信息準(zhǔn)確可靠，但對這些信息的準(zhǔn)確性或完整性不作保證，亦不對因使用該等信息而引發(fā)或可能引發(fā)的損失承擔(dān)任何責(zé)任。更多內(nèi)容敬請瀏覽上交所投資者教育網(wǎng)站（http://edu.sse.com.cn）。