《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》(下稱“《管理辦法》”)的出臺,進(jìn)一步明確了可交換公司債券的法律地位,明確了上市公司及股票公開轉(zhuǎn)讓的非上市公眾公司股東可以發(fā)行附可交換成上市公司或非上市公司股票條款的公司債券(下稱“可交換債”)。作為股債結(jié)合的創(chuàng)新品種,可交換債的主要特點是以上市公司股票質(zhì)押的方式為債券增信,并內(nèi)嵌投資者換股的權(quán)利。按發(fā)行方式劃分,可交換債可以分為公開發(fā)行的可交換債(下稱“公募可交換債”)和非公開發(fā)行的可交換債(下稱“私募可交換債”),公募可交換債又可以按發(fā)行對象的不同細(xì)分為同時面向公眾投資者和合格投資者發(fā)行的公募可交換債(下稱“大公募可交換債”)和僅面向合格投資者發(fā)行的公募可交換債(下稱“小公募可交換債”)。與一般公司債券相比,除了產(chǎn)品設(shè)計外,可交換債在發(fā)行及上市條件和信息披露義務(wù)方面亦有較大不同,本文將主要對公募可交換債相關(guān)規(guī)則進(jìn)行介紹,私募可交換債相關(guān)介紹詳見《債市新規(guī)解讀系列之五:非公開發(fā)行公司債券提供轉(zhuǎn)讓新政策》。 

　　公募可交換債適用的規(guī)則主要有哪些? 

　　除《管理辦法》外,公募可交換債適用的規(guī)則還包括《上市公司股東發(fā)行可交換公司債券試行規(guī)定》(下稱“《試行規(guī)定》”)和交易所《可交換公司債券業(yè)務(wù)實施細(xì)則》、《公司債券上市規(guī)則(2015年修訂)》(下稱“《上市規(guī)則》”)等規(guī)則。其中,《管理辦法》規(guī)定的公開發(fā)行公司債券的法定條件是公募可交換債發(fā)行的基本條件,《管理辦法》對交易與轉(zhuǎn)讓、承銷管理、信息披露、持有人保護(hù)等方面的基本規(guī)定也適用于公募可交換債。而《試行規(guī)定》進(jìn)一步明確了公募可交換債的發(fā)行人、標(biāo)的股票、換股期、質(zhì)押股票數(shù)量等應(yīng)滿足的要求,《可交換公司債券業(yè)務(wù)實施細(xì)則》則對公募可交換債的上市申請、信息披露、換股、贖回、回售以及停復(fù)牌等作出了具體規(guī)定,未作規(guī)定的可以參照適用《上市規(guī)則》。 

　　發(fā)行公募可交換債的發(fā)行人需滿足那些條件? 

　　根據(jù)《管理辦法》和《試行規(guī)定》,發(fā)行公募可交換債應(yīng)當(dāng)滿足的條件包括凈資產(chǎn)條件(不少于人民幣3億元)、負(fù)債條件(累計債券余額不超過最近一期凈資產(chǎn)的40%)、利潤條件(最近三個會計年度實現(xiàn)的年均可分配利潤不少于1年利息)評級條件(債券信用級別良好)等。同時,發(fā)行人必須不存在不得發(fā)行公司債券的情形,包括不存在最近三十六個月內(nèi)公司財務(wù)會計文件有虛假記載或其他重大違約行為、對已發(fā)行的公司債券或者其他債務(wù)有違約或者延遲支付本息的事實且仍處于繼續(xù)狀態(tài)等等。可見,與一般公司債券相比較,可交換債主要是凈資產(chǎn)條件要求高一些。 

　　此外,《試行規(guī)定》還規(guī)定,公募可交換債的發(fā)行總額不得超過預(yù)備用于交換的股票按募集說明書公告日前20個交易日均價計算的市值的70%),還應(yīng)當(dāng)將預(yù)備用于交換的股票須設(shè)定為擔(dān)保物。 

　　發(fā)行公募可交換債券標(biāo)的股票需滿足那些條件? 

　　根據(jù)《試行規(guī)定》第三條的規(guī)定,預(yù)備用于交換的上市公司股票應(yīng)當(dāng)符合三個條件,一是該上市公司最近一期末的凈資產(chǎn)不低于人民幣15億元或者最近3個會計年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6%;二是用于交換的股票在提出發(fā)行申請時應(yīng)當(dāng)為無限售條件股份,且股東在約定的換股期間轉(zhuǎn)讓該部分股票不違反其對上市公司或者其他股東的承諾;三是用于交換的股票在本次可交換債發(fā)行前,不存在被查封、扣押、凍結(jié)等財產(chǎn)權(quán)利被限制的情形,也不存在權(quán)屬爭議或者依法不得轉(zhuǎn)讓或設(shè)定擔(dān)保的其他情形。 

　　公募可交換債發(fā)行及上市審核程序發(fā)生了哪些變化? 

　　小公募可交換債屬于僅面向合格投資者公開發(fā)行公司債券范疇,根據(jù)《管理辦法》的規(guī)定,其發(fā)行及上市申請由交易所進(jìn)行預(yù)審核,證監(jiān)會以交易所的預(yù)審核意見為基礎(chǔ)履行簡易行政許可核準(zhǔn)程序。預(yù)審核環(huán)節(jié),交易所內(nèi)部工作時間總計不超過20個工作日,具體流程可參見我所《公司債券上市預(yù)審核工作流程》。對于債券信用評級達(dá)到AAA且選擇同時面向公眾投資者和合格投資者發(fā)行的大公募可交換債,仍需提交證監(jiān)會核準(zhǔn),適用證監(jiān)會《公開發(fā)行公司債券審核工作流程》,審核環(huán)節(jié)主要有受理、審核、反饋、行政許可決議和期后事項。