期權(quán)基礎(chǔ)篇之“認(rèn)識期權(quán)”
期權(quán)（option），是一種選擇權(quán)，賦予期權(quán)買方以約定價(jià)格在約定時間購買或者出售約定數(shù)量標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利，但并沒有必須購買或出售的義務(wù)。
從交易的角度看，購買期權(quán)合約的一方稱作買方（或多頭），而出售合約的一方則叫做賣方（或空頭）。買方是權(quán)利的受讓人，而賣方則必須履行相應(yīng)的義務(wù)。期權(quán)的買方在該項(xiàng)期權(quán)規(guī)定的時間內(nèi)擁有選擇買或不買、賣或不賣的權(quán)利，他可以實(shí)施該權(quán)利，也可以放棄該權(quán)利，而期權(quán)的賣方則只負(fù)有期權(quán)合約規(guī)定的義務(wù)。
從本質(zhì)上看，期權(quán)是將權(quán)利和義務(wù)分開進(jìn)行定價(jià)，期權(quán)買方為了得到合約所賦予的權(quán)利必須支付一定的對價(jià)，即權(quán)利金（premium）。
期權(quán)有哪些構(gòu)成要素呢？
1.標(biāo)的資產(chǎn)
標(biāo)的資產(chǎn)是期權(quán)合約中規(guī)定的，期權(quán)持有人行使權(quán)利時可買進(jìn)或賣出的資產(chǎn)。標(biāo)的資產(chǎn)主要有股票、股指、外匯、利率、債券、實(shí)物商品等。
2.行權(quán)價(jià)格
行權(quán)價(jià)格是指合約規(guī)定的期權(quán)的買方行使權(quán)利時買入或賣出標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格。在行權(quán)日，無論標(biāo)的價(jià)格上漲或下跌到什么水平，只要期權(quán)買方要求執(zhí)行該期權(quán)，期權(quán)賣方都必須以此行權(quán)價(jià)履行其必須履行的義務(wù)。
3.到期日
到期日是期權(quán)的最后有效日，是期權(quán)買方可以行權(quán)的最后日期。對于歐式期權(quán)，到期日與最后交易日、行權(quán)日通常是同一天，其中，最后交易日是期權(quán)可以交易的最后日期，行權(quán)日則是期權(quán)買方可以行權(quán)的日期。
4.行權(quán)時間
行權(quán)時間是合約規(guī)定的可以行使權(quán)利的時間。例如，美式期權(quán)的行權(quán)時間為到期日前的任意一個交易日，歐式期權(quán)的行權(quán)時間則只有到期日那一天。
5.交割方式
期權(quán)的交割方式有實(shí)物交割和現(xiàn)金交割兩種。如果某一期權(quán)的交割方式是實(shí)物交割，那么在交割時，期權(quán)行權(quán)雙方需進(jìn)行資金和現(xiàn)貨的交割。如果某一期權(quán)的交割方式是現(xiàn)金交割，那么在交割時，期權(quán)賣方將按照約定向期權(quán)買方支付行權(quán)價(jià)格與標(biāo)的證券結(jié)算價(jià)格之間差額。
日常生活中的期權(quán)
對于國內(nèi)大部分投資者而言，期權(quán)屬于新的金融衍生品，但是期權(quán)的思想大家并不陌生，日常生活中許多地方都蘊(yùn)含著期權(quán)的原理。
購房合同相當(dāng)于認(rèn)購期權(quán)
對于簽訂買房合同的購房者而言，其擁有了在約定的時間以合同中約定的價(jià)格購買該房屋的權(quán)利，這和認(rèn)購期權(quán)合約十分相似。簽訂合同所付訂金相當(dāng)于認(rèn)購期權(quán)的權(quán)利金。買房合同和認(rèn)購期權(quán)的區(qū)別在于買房初始訂金本身就是房款中的一部分，因此在付款時將從房款中扣除，而購買期權(quán)的花費(fèi)不會在行權(quán)時扣除。
買認(rèn)購期權(quán)相當(dāng)于融資買股票
假設(shè)標(biāo)的股票價(jià)格為S元，購買期權(quán)花費(fèi)C元，那么購買認(rèn)購期權(quán)相當(dāng)于融資S-C元買股票。投資者只需要在前期投入C元，就確定了以特定價(jià)格買入股票的權(quán)利，也就相當(dāng)于融資買入股票。
購買認(rèn)沽期權(quán)相當(dāng)于給所持股票買保險(xiǎn)
當(dāng)投資者持有現(xiàn)貨股票，并想規(guī)避股票價(jià)格下行風(fēng)險(xiǎn)時，可以買入認(rèn)沽期權(quán)作為保險(xiǎn)。例如，投資者花費(fèi)一定的權(quán)利金買入行權(quán)價(jià)格為40元的某股票認(rèn)沽期權(quán)，那么當(dāng)股價(jià)上漲時，投資者保留了股票的上漲收益；當(dāng)股價(jià)跌破40元時，投資者可以行使期權(quán)以40元賣出股票，從而保證股票的價(jià)值不低于行權(quán)價(jià)。因此，對于投資者來說，認(rèn)沽期權(quán)就如同一張保險(xiǎn)單。如果股票不跌反升，投資者所損失的不過是權(quán)利金而已。
另外，當(dāng)投資者對市場走勢不確定時，可先買入認(rèn)購期權(quán)，避免踏空風(fēng)險(xiǎn)，相當(dāng)于為手中的現(xiàn)金進(jìn)行保險(xiǎn)。
需要注意的是，如果股價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行權(quán)價(jià)，即認(rèn)沽期權(quán)是深度虛值期權(quán)，那么認(rèn)沽期權(quán)實(shí)際上無法對標(biāo)的股票的下跌風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行保險(xiǎn)，也就是說如果標(biāo)的股票價(jià)格跌破行權(quán)價(jià)可能性極小，保險(xiǎn)價(jià)值幾乎為0。
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