期權(quán)類型篇之“ 認沽期權(quán)知多少（一）”
認沽期權(quán)，指買方有權(quán)根據(jù)約定，在規(guī)定期限(如到期日)，向期權(quán)賣方以約定價格（行權(quán)價）賣出指定數(shù)量的標(biāo)的證券(如股票或ETF)；而認沽期權(quán)賣方在買方要求行權(quán)時，有義務(wù)按行權(quán)價買入指定數(shù)量的標(biāo)的證券。其中，買方享有賣出選擇權(quán)。
比如說，小王購買了某股票認沽期權(quán)，在合約約定的到期日，小王就擁有選擇以行權(quán)價賣出該股票的權(quán)利。
給自己的股票上份保險吧
很多人都有買保險的經(jīng)歷。其實，買認沽期權(quán)，就相當(dāng)于給持有的標(biāo)的證券買一份保險，鎖定未來賣出價格。
假設(shè)小王為自己持有的Y公司股票買入一份股票認沽期權(quán)。按照合約規(guī)定，小王3個月后有權(quán)按20元/股的價格賣出Y股票。那么在3個月后的到期日，如果Y公司股價低于20元，小王會執(zhí)行這個權(quán)利，以20元賣出Y股票；如果Y公司股價高于20元，小王則選擇不行權(quán)，因為可以以更貴的市價賣出，將獲利更多。也就是說，無論3個月后Y公司的股價如何，小王都鎖定了最低20元的賣出價格——相當(dāng)于給自己持有的Y公司股票買了份保險。
認沽期權(quán)的所謂“看跌”
認沽期權(quán)，又被叫做“看跌期權(quán)”。對于股票期權(quán)來說，顧名思義，如果買進認沽期權(quán)，就意味著看空，希望標(biāo)的股票或ETF下跌。這與融資融券當(dāng)中的融券類似，都可以作為做空工具。
舉個簡單的例子。某上市公司即將發(fā)布年報，經(jīng)過分析，投資者認為股價多半會下跌。這時，投資者可以通過融券，賣空該股票。除了融券，投資者還可以通過買這支股票的認沽期權(quán)，實現(xiàn)做空目的。具體的風(fēng)險收益將在后續(xù)文章詳細介紹。
買入認沽期權(quán)意味著什么
買入認沽期權(quán)，期權(quán)到期時，若股票價格下跌，認沽期權(quán)的買方獲益，并且價格跌得越多，獲利越大。期權(quán)未到期時，股票價格下跌還可能造成持有的認沽期權(quán)合約價格上漲。此時，投資者也可以直接將期權(quán)賣出平倉，獲得權(quán)利金的價差收益。該收益結(jié)構(gòu)可以較好地為投資者提供股票套期保值的方式。
當(dāng)然，如果股票價格沒有下跌而是上漲了，期權(quán)到期時，將帶來權(quán)利金的全部損失。在期權(quán)到期之前，股票上漲可能帶來權(quán)利金的下跌，此時投資者如果賣出平倉，將損失權(quán)利金的價差。
此外，時間價值是買入認沽期權(quán)權(quán)利金的一部分，也就是說即使股票價格沒有變化，但時間價值隨到期日臨近而降低，認沽期權(quán)的權(quán)利金仍然會隨之降低。
賣出認沽期權(quán)意味著什么
認沽購期權(quán)賦予了期權(quán)買方賣出標(biāo)的證券的權(quán)利。買方以支付一定數(shù)量的權(quán)利金為代價而擁有了這種權(quán)利。對于認沽期權(quán)的賣方，在獲得權(quán)利金的同時，也相應(yīng)地承擔(dān)起義務(wù)，即到期日買方提出行權(quán)時，賣方有義務(wù)按行權(quán)價買入指定數(shù)量的標(biāo)的證券。
假設(shè)投資者小王買入了3個月后到期、行權(quán)價格為2元的某ETF認沽期權(quán)，那么3個月后，當(dāng)ETF價格高于2元時，小王不會要求行權(quán)，這時小王的對手方，也即認沽期權(quán)的賣方，將獲取權(quán)利金而不用實際“履行義務(wù)”。但如果ETF的價格低于2元，小王就會要求行權(quán)。此時，小王的對手方，也即認沽期權(quán)的賣方，必須要提前準備好錢，以2元的價格買入小王持有的ETF（盡管目前市場價格其實更低，但是賣方仍然必須以約定的價格2元從小王手中買入。這就是賣方需要承擔(dān)的義務(wù)）。
與此前提到的賣出認購期權(quán)類似，為了確保賣方到期履行義務(wù)，認沽期權(quán)的賣方也要交納一定的保證金。
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