期權(quán)類型篇之“ 認沽期權(quán)知多少（二）”
上一篇中，我們講到了認沽期權(quán)的概念，并且分析了買入和賣出認沽期權(quán)對投資者來說分別意味著什么。那么，認沽期權(quán)的買賣雙方收益和風險預期是怎樣的呢?
買入認沽期權(quán)的收益及風險預期
●當標的證券下跌時獲得收益。標的證券價格下跌越多，收益越大。
●承擔有限的損失，最多損失全部權(quán)利金支出。如果標的證券價格上漲，高于行權(quán)價格，認沽期權(quán)買方可以選擇不行權(quán)，那么最大損失就是其支付的全部權(quán)利金。
例如，投資者（投資者不持有該股票）買入某股票認沽期權(quán)，期權(quán)到期時，若股票價格下跌，則投資者可以先按市場上較低的價格買入股票，然后行權(quán)，以較高的行權(quán)價格向期權(quán)賣方賣出股票，如果扣減掉所支付的權(quán)利金后還有盈余，這部分盈余就是投資者買入認沽期權(quán)的收益。在期權(quán)到期前，如果股票價格下跌導致認沽期權(quán)權(quán)利金上漲，那么投資者也可以選擇直接將期權(quán)高價賣出，獲得權(quán)利金價差的收益。
相反，如果到期日股票價格上漲，投資者可以放棄行權(quán)，這意味著投資者將會損失全部權(quán)利金投入。期權(quán)到期前，若期權(quán)合約價格下跌，投資者賣出期權(quán)平倉，則將損失權(quán)利金的價差。
賣出認沽期權(quán)的收益及風險預期
●如果投資者認為標的證券價格未來不會下跌，但仍想通過期權(quán)交易獲得投資收益，那么他可以選擇賣出認沽期權(quán)，獲得買方支付的權(quán)利金收入。
●如果標的證券價格下跌了，認沽期權(quán)賣方可能因期權(quán)買方選擇行權(quán)而遭受損失，其損失幅度將視標的證券價格下跌的幅度而定。跌得越多，損失越大。
賣出認沽期權(quán)，期權(quán)的賣方獲得權(quán)利金，若買方要求執(zhí)行合約，則賣方必須以約定的行權(quán)價格向期權(quán)買方買入標的證券。
例如，投資者賣出了某ETF認沽期權(quán)，期權(quán)到期時，若ETF價格上漲超過了行權(quán)價格，期權(quán)買方會放棄行權(quán)，因為他可以更高的市價賣出ETF。此時，期權(quán)的賣方將獲得全部權(quán)利金，這筆權(quán)利金即為投資者賣出認沽期權(quán)的收益。在期權(quán)到期前，若ETF價格上漲導致權(quán)利金下跌，投資者也可以直接低價買回期權(quán)進行平倉，獲得權(quán)利金價差的收益。
如果認沽期權(quán)到期時，ETF的價格沒有上漲而是下跌，并且下跌到行權(quán)價格以下，期權(quán)買方一般會要求行權(quán)，則賣方就要按較高的行權(quán)價格向期權(quán)買方買入ETF。當然，此前收取的權(quán)利金可以一定程度上抵減虧損。期權(quán)未到期時，若期權(quán)合約價格上漲，期權(quán)賣方如果此時買回期權(quán)進行平倉，將損失權(quán)利金的價差。
總結(jié)而言，認沽期權(quán)到期時，期權(quán)賣方的收益預期為：若股票或ETF價格高于行權(quán)價格，則賣出認沽期權(quán)的收益為全部權(quán)利金。
認沽期權(quán)到期時，期權(quán)賣方的風險預期為：若股票或ETF價格低于行權(quán)價格，則賣出認沽期權(quán)的投資者將出現(xiàn)損失，標的股票跌得越多，損失越大。
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