期權(quán)類型篇之“ 認(rèn)購期權(quán)知多少（一）”
認(rèn)購期權(quán)，指買方有權(quán)利根據(jù)合約內(nèi)容，在規(guī)定期限(如到期日)，向期權(quán)賣方以協(xié)議價格（行權(quán)價）買入指定數(shù)量的標(biāo)的證券(如股票或ETF)；而認(rèn)購期權(quán)的賣方在買方要求被行權(quán)時，有義務(wù)按行權(quán)價賣出指定數(shù)量的標(biāo)的證券。
認(rèn)購期權(quán)就像買房（期房）合同
相信很多人都有過買房經(jīng)歷。其實(shí)，買房（期房）合同就很像認(rèn)購期權(quán)合約。在此，我們不妨舉個例子。
假定小李夫婦看中了一套在建的房子，開發(fā)商讓小李簽訂一份購房（期房）合同，合同上約定明年6月30日房子建好交付，房價100萬元。為了保證這份合同的效力，開發(fā)商讓小李夫婦支付10萬元作為定金。
買房（期房）合同與認(rèn)購期權(quán)合約類比來看，小李夫婦的這個買房（期房）合同就相當(dāng)于一份歐式認(rèn)購期權(quán)。小李夫婦（買房者）相當(dāng)于認(rèn)購期權(quán)的權(quán)利方（買方），開發(fā)商（賣房者）相當(dāng)于認(rèn)購期權(quán)的義務(wù)方（賣方）。合同約定的100萬購房價就是行權(quán)價格，明年6月30日交房就相當(dāng)于認(rèn)購期權(quán)合約的到期日，類似于歐式期權(quán)，在這之前買方不能行權(quán)。類似地，10萬元定金相當(dāng)于權(quán)利金，如果小李夫婦不想買了，那么這筆權(quán)利金是不會退回的。
認(rèn)購期權(quán)的買方享有權(quán)利——上漲下跌兩不憂
我們不妨再來回顧一下小李夫婦買房的例子。
小李夫婦支付了10萬元的定金簽訂了一份購房合同，合同上約定明年6月30日房子建好交付，房價100萬，即小李夫婦以10萬元的權(quán)利金獲取了明年6月30日以100萬價格買入房子的權(quán)利。在這一合約中，小李交付了定金，即使房價上漲，開發(fā)商也要以協(xié)議價將房子賣給小李夫婦。如果房價下跌，小李夫婦可以不買，最多損失定金?？梢?，小李夫婦具有買與不買的權(quán)利，不用承擔(dān)義務(wù)！
買入認(rèn)購期權(quán)也是類似。假設(shè)投資者王先生看好未來1個月某ETF的走勢，認(rèn)為價格會上漲，想以目前1.5元的價格買入。但是他又擔(dān)心：買了——價格下跌，造成虧損！不買——價格上漲，錯過機(jī)會！這時他可以花0.3元權(quán)利金買入1個月后行權(quán)價格為1.5元的該ETF認(rèn)購期權(quán)，假設(shè)1個月后價格漲到高于1.5元，王先生可以行權(quán)買入ETF，獲取收益。即使不幸價格跌破1.5元的話，王先生可以不行權(quán)，損失0.3元權(quán)利金。
可以看出，王先生花了0.3元權(quán)利金，享有了買與不買的權(quán)利。無論未來ETF價格上漲還是下跌，王先生都不用擔(dān)心了！
認(rèn)購期權(quán)賣方應(yīng)承擔(dān)義務(wù)——天下沒有免費(fèi)的午餐
前面提到，認(rèn)購期權(quán)的買方具有根據(jù)合約內(nèi)容，在規(guī)定期限(如到期日)，向期權(quán)賣方以約定價格（行權(quán)價）買入指定數(shù)量標(biāo)的證券(如股票或ETF)的權(quán)利。對于賣方，則在獲取權(quán)利金的同時，在被買方要求行權(quán)時，有按行權(quán)價賣出指定數(shù)量標(biāo)的證券的義務(wù)。
舉個例子。假設(shè)王先生以0.3元權(quán)利金買入1個月后行權(quán)價格為1.5元的某ETF認(rèn)購期權(quán)，1個月后，該ETF價格低于1.5元，該情況下王先生一般不會要求行權(quán)，因此王先生的對手方不需要承擔(dān)義務(wù)。但是如果1個月后該ETF價格高于1.5元，王先生就會要求行權(quán)。而這時，王先生的對手方，也即該筆認(rèn)購期權(quán)的賣方，就必須準(zhǔn)備好ETF現(xiàn)貨，以1.5元的價格賣給王先生。如果此時ETF的市場價格是2元，則期權(quán)賣方就不得不從市場以2元買入，再以1.5元賣給王先生。如果此時ETF市價是2.5元，賣方就要從市場以2.5元買入，再以1.5元賣給王先生?？傊?，盡管賣方會出現(xiàn)虧損，但這也是他收取權(quán)利金后，必須承擔(dān)的義務(wù)。
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