期權(quán)類型篇之“ 認購期權(quán)知多少（二）”
上一期中，我們對認購期權(quán)有了初步認識，了解了期權(quán)買方和賣方分別具有怎樣的權(quán)利和義務(wù)。那么，認購期權(quán)和融資融券中的融資買入股票有什么區(qū)別呢？買賣認購期權(quán)的收益與風(fēng)險情況又是怎樣的呢?
買入股票認購期權(quán)與融資買入股票有什么區(qū)別？
不一樣的杠桿，不一樣的風(fēng)險收益
買入股票認購期權(quán)，可以用小額的權(quán)利金來撬動正股價格上揚帶來的收益，具有杠桿作用。融資買入股票則是付出一定的利息向證券公司借錢，來獲取股票價格上揚帶來的收益，也具有杠桿作用。那么買入股票認購期權(quán)和融資買入股票是一回事嗎？答案是：否。
這是因為，買入股票認購期權(quán)是付出一定的權(quán)利金，獲得購買股票的權(quán)利，但注意，買方?jīng)]有義務(wù)必須買。因此對于投資者來說，進退皆宜。股價漲了，行權(quán)獲取收益，股價跌了，可不行權(quán)，但要損失權(quán)利金。在這筆交易中，期權(quán)買方的損失是有限的，收益卻相對來說沒有限制。
而對于融資買入股票來說，是投資者向證券公司借錢買入股票并支付利息，股價漲了，投資者賺錢，股價跌了，投資者因為已經(jīng)買了股票，故而需要承擔(dān)虧損。不難發(fā)現(xiàn)，如果股價下跌，投資者要承擔(dān)兩個損失，一是支付融資利息，二是股價下跌損失。對比而言，買入股票認購期權(quán)在股價下跌過程中相對風(fēng)險可控。但是融資買入則需要承擔(dān)更大的潛在風(fēng)險。
買入認購期權(quán)的收益及風(fēng)險預(yù)期
買入認購期權(quán)是指期權(quán)買方支付權(quán)利金，獲得以約定的行權(quán)價格向期權(quán)賣方買入股票的權(quán)利。
以ETF期權(quán)為例。投資者若買入了某 ETF的認購期權(quán)，期權(quán)到期時，若ETF價格上漲，則可以選擇行權(quán)，從期權(quán)賣方那里以較低的行權(quán)價格買入該ETF，隨后按較高的市價賣出獲利，在彌補所支付的權(quán)利金后還有盈余，這部分盈余即為投資者買入認購期權(quán)的收益；期權(quán)未到期時，若期權(quán)合約價格上漲，投資者也可以直接將期權(quán)高價賣出，獲得價差收益。
如果ETF價格沒有上漲而是下跌了，期權(quán)到期時，期權(quán)買方可以放棄行權(quán)，當然，這也將帶來權(quán)利金的全部損失。期權(quán)未到期時，若期權(quán)合約價格下跌，如果投資者此時把期權(quán)賣出平倉，將損失權(quán)利金下跌的部分。
總結(jié)而言，認購期權(quán)到期時，期權(quán)買方的收益預(yù)期為：若股票或ETF價格高于行權(quán)價格與投資者支付的權(quán)利金之和，則收益為股票或ETF的市價減去行權(quán)價格，再扣除支付的權(quán)利金成本，也就是說標的價格漲得越多，期權(quán)買方的獲利就越大。
當然，需要提醒投資者注意的是，期權(quán)到期時，若股票或ETF價格低于行權(quán)價格，則投資者將損失支付的全部權(quán)利金。
賣出認購期權(quán)的收益及風(fēng)險預(yù)期
賣出認購期權(quán)，期權(quán)的賣方獲得權(quán)利金，如果期權(quán)買方要求行權(quán)，則賣方就必須以約定的行權(quán)價格賣出標的證券。
以股票期權(quán)為例。投資者如果賣出了某股票認購期權(quán)，期權(quán)到期時，若股票價格下跌至低于行權(quán)價格，期權(quán)買方會放棄行權(quán)，則賣出期權(quán)的一方將獲得全部權(quán)利金，這部分權(quán)利金即為投資者賣出認購期權(quán)的收益；期權(quán)未到期時，若期權(quán)合約價格下跌，投資者也可以直接低價買回期權(quán)進行平倉，獲得權(quán)利金的價差收益。
如果期權(quán)到期時，股票價格沒有下跌而是上漲至高于行權(quán)價格,期權(quán)賣方需要按較高的市價買入股票，再以較低的行權(quán)價格賣給期權(quán)的買方，這部分虧損在扣除收取的權(quán)利金之后，即為期權(quán)賣方的風(fēng)險預(yù)期。期權(quán)未到期時，若期權(quán)合約價格上漲，如果期權(quán)賣方將期權(quán)買入平倉，則會損失權(quán)利金的價差。
因此，認購期權(quán)到期時，期權(quán)賣方的收益預(yù)期為：若股票或ETF價格低于行權(quán)價格，買方一般不會行權(quán)，則賣出股票認購期權(quán)的收益為全部權(quán)利金。
認購期權(quán)到期時，期權(quán)賣方的風(fēng)險預(yù)期為：若股票或ETF價格上漲高于行權(quán)價格，則賣出股票認購期權(quán)的投資者將出現(xiàn)損失，即股票市價減去執(zhí)行價格，最初收取的權(quán)利金將抵減賣出股票的損失。因此，標的證券下跌，期權(quán)賣方最多賺到權(quán)利金，而標的證券漲得越多，期權(quán)賣方的損失就越大。
現(xiàn)實中，為了確保賣方履行義務(wù)，認購期權(quán)賣方需要交納一定的保證金。
免責(zé)聲明：本欄目刊載的信息僅為投資者教育之目的而發(fā)布，不構(gòu)成任何投資建議，投資者不應(yīng)以該等信息取代其獨立判斷或僅根據(jù)該等信息做出決策。上海證券交易所力求本欄目刊載的信息準確可靠，但對這些信息的準確性或完整性不作保證，亦不對因使用該等信息而引發(fā)或可能引發(fā)的損失承擔(dān)任何責(zé)任。更多內(nèi)容敬請瀏覽上交所期權(quán)投教專區(qū)（http://edu.sse.com.cn/option）。
