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股票期權(quán)

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深圳股票期權(quán)業(yè)務知識問答(第5期)

     發(fā)布時間:2018-02-05     閱讀次數(shù):

1.個股期權(quán)的各種投資策略太復雜了,我們老百姓理解起來比較困難,能不能簡單說說常用的幾種典型策略?
  個股期權(quán)的確有很多復雜的投資組合策略,但也有一些策略相對簡單、容易理解,而且運用起來一樣可以發(fā)揮出很強大的功能。我們向您介紹一下:
  一是備兌賣出認購期權(quán)。在擁有標的股票的情況下,您可以賣出認購期權(quán),從而獲得權(quán)利金,增補收入。
  二是保護性買入認沽期權(quán)。在擁有標的股票的情況下,您可以買入該股票的認沽期權(quán)。在支付了權(quán)利金之后,在期權(quán)存續(xù)期之內(nèi),您就獲得了股票的下跌保護。
  三是買入認購期權(quán)。如果對標的股票價格看漲,您可以買入該股票的認購期權(quán),用較少的初始投資資金獲得股票上漲的收益。
  四是買入認沽期權(quán)。如果對標的股票價格看跌,您可以買入該股票的認沽期權(quán),起到做空該股票的效果,用較少的初始投資資金獲得股票下跌的收益。
 
2.備兌開倉不能鎖定損失,在股票價格大幅上漲時,超出行權(quán)價格以上的收益也無法實現(xiàn),為什么還要選擇備兌開倉?
  備兌賣出是一種常見的期權(quán)交易方式。在實施的過程中要注意對期權(quán)行權(quán)價格、到期日以及備兌開倉時機的選擇。備兌開倉雖然不能鎖定股票價格下跌的損失,但是可以獲得權(quán)利金。如果股票下跌,權(quán)利金的收入可以在一定程度上對股票下跌的損失做出補償;無論股價如何波動,權(quán)利金的收入都是確定的。相應的,賣方需要付出的代價就是不能夠再獲得股價超出行權(quán)價格以上的收益。
  從回報的角度,您在進行備兌開倉前,首先需要評估一下,在期權(quán)被行權(quán)的情況下你對所能獲得的收益率是否會滿意。如果您不能接受期權(quán)可能被行權(quán)而導致的較低收益率,就不宜進行備兌開倉。另外,當您進行備兌開倉后,如果您對股票價格走勢的預期發(fā)生變化,還可以通過買入相同期權(quán)來調(diào)整您的持倉甚至完全平倉。
 
3.既然知道期權(quán)出售者要擔負義務,并且在期權(quán)知識中標有“期權(quán)賣方風險無限”,為什么還有人要售出期權(quán)?
  首先期權(quán)賣方可以獲得權(quán)利金收入;期權(quán)擁有的時間價值是隨著時間消耗的,這也有利于賣方;另外,有許多期權(quán)到期時是虛值的,也就是說價值歸零,這樣賣方通常不會被要求行權(quán)。
  說到風險,一般專業(yè)的期權(quán)投資人在賣出期權(quán)時會有相應的資產(chǎn)做“對沖”或“保護”;賣出期權(quán)只是他組合策略的一部分,組合策略可能還包括其他買入期權(quán)的操作等。期權(quán)賣方還可以采用分散持倉的方式來降低單個投資的風險。打個比方,期權(quán)出售者就像“賣出保險”,他可以用多次的“保費”收入來彌補偶爾發(fā)生的“災難”損失。
 
4.我知道判斷公司股價要看基本面、技術(shù)面,但是怎么看個股期權(quán)的價格是高是低呢?
  期權(quán)的價值=內(nèi)在價值+時間價值。
  內(nèi)在價值是由期權(quán)合約的行權(quán)價格與標的證券市場價格的關(guān)系決定的,表示期權(quán)買方可以按照比現(xiàn)有市場價格更優(yōu)的條件買入或者賣出標的證券的收益部分。在判斷期權(quán)內(nèi)在價值的時候,您需要判斷的是其價值狀態(tài)是處于實值、平值還是虛值。處于實值狀態(tài)的期權(quán)一般價格高。
  時間價值是指隨著時間的延長,合約標的價格的變動有可能使期權(quán)增值時,期權(quán)買方愿意為買進這一期權(quán)所付出的金額,它是期權(quán)權(quán)利金中超出內(nèi)在價值的部分。
  通過期權(quán)內(nèi)在價值和時間價值來判斷期權(quán)價格的高低,是一個動態(tài)而復雜的過程,沒有絕對答案。期權(quán)標的證券價格、行權(quán)價格、市場無風險利率、標的證券的預期波動率、到期剩余時間、分紅率等因素都會影響期權(quán)價值,進而影響期權(quán)價格。此外,市場情緒等因素也會影響到期權(quán)價格。
  綜上,判斷個股期權(quán)的價格高低與否,需要綜合眾多因素進行衡量。
 
5.有人說買個股期權(quán)相當于為股票上保險,是這么回事嗎?能不能解釋一下?
  這種說法是有一定道理的。
  我們以常見的機動車輛保險為例,投保人交了保費后,如果一年內(nèi)發(fā)生意外,比如車輛因為交通事故受到損傷,需要維修,投保人可以要求保險公司按照保險合同進行補償;如果一年內(nèi)沒有發(fā)生意外,未曾出險,投保人和保險公司皆大歡喜。在機動車輛保險中,投保人花幾千元的保費為幾十萬元的資產(chǎn)買了一個保障,是劃算的。當然,無論是否出險,保險公司都不會退還保費。
  個股期權(quán)與我們常見的保險確實有點像。期權(quán)的買方好比投保人,期權(quán)的賣方好比保險人,期權(quán)買方支付的權(quán)利金好比保險費,無論其最終是否行權(quán),期權(quán)賣方都不會退還權(quán)利金。投資者行權(quán)的行為好比出險,之所以要行權(quán)是因為類似于保險合同約定的可能發(fā)生的事情發(fā)生了,行權(quán)能賺到錢。而期權(quán)的賣方不得拒絕買方的行權(quán)要求,這就好比保險人不能拒絕投保人的合理索賠要求一樣。
  比如您現(xiàn)在持有甲公司的股票,雖然現(xiàn)在情況還不錯,但是擔心股價下跌,造成虧損,就可以通過買入認沽期權(quán)為自己的股票上一個保險。您相當于支付了一筆權(quán)利金,獲得了未來以約定的價格賣出甲公司股票的權(quán)利,如果將來股價下跌了,仍可以按照原來約定的價格賣出股票,規(guī)避了股價下跌的風險。從這個角度講,購買期權(quán)的確類似于為自己的股票上了一份保險。