期權(quán)并不是一件新鮮事，歷史上的許多事都蘊含著期權(quán)的理念。相傳早在公元前1200年，古希臘的貿(mào)易商們?yōu)閼?yīng)對意外的運輸要求，會提前向大船東交付一筆資金，以便在必要時有權(quán)從大船東那里獲得額外的艙位，確保按時交貨。到了17世紀初，荷蘭人對郁金香的狂熱促使期權(quán)的應(yīng)用進一步成熟。瘋狂追捧郁金香的人們，往往要到批發(fā)商那里排隊預(yù)訂，而批發(fā)商普遍以遠期合約提前確定郁金香的售價。由于從種植者處收購郁金香的成本價格無法事先確定，因此，批發(fā)商需要承擔較大的價格變動風險。此時，郁金香期權(quán)便應(yīng)運而生。批發(fā)商從種植者那里買入期權(quán)，便獲得在特定的花期以特定的價格買入郁金香的權(quán)利。
        期權(quán)的應(yīng)用，讓投資者既保留了未來潛在收益，又規(guī)避了市場出現(xiàn)不利變化時帶來的損失。這種非對稱的損益結(jié)構(gòu)特征使之成為現(xiàn)代金融市場上核心的風險管理工具。同時，將期權(quán)認購認沽的類型與買賣方向進行組合，配合現(xiàn)貨進行操作，可以實現(xiàn)降低資金使用成本、增強持倉收益等需求。下面，讓我們具體了解一下吧！
        一、更有效的風險管理手段
        （一）鎖定已有盈利
        若持有標的資產(chǎn)且已產(chǎn)生盈利，投資者擔心標的價格下跌，又不愿賣出標的資產(chǎn)從而錯失標的價格上漲帶來收益的可能性，則可支付較少的權(quán)利金買入平值認沽期權(quán)。如果標的價格下跌，投資者可以利用期權(quán)的盈利彌補標的價格下跌的損失；如果標的價格上漲，投資者損失權(quán)利金，但持有的標的資產(chǎn)可以繼續(xù)獲利。
例如，小張持有某只現(xiàn)價為4元/份的ETF，已經(jīng)獲得可觀收益。為了防范ETF價格下跌風險，小張以0.3元/份的權(quán)利金買入行權(quán)價為4元/份的該ETF認沽期權(quán)。若ETF價格下跌，小張選擇行權(quán)，保證了能以4元/份的價格賣出該ETF；若該ETF繼續(xù)上漲至5元/份，小張放棄行權(quán)，那么該ETF上漲繼續(xù)帶來1元/份的盈利可以彌補小張的權(quán)利金損失。
        （二）避免現(xiàn)貨被套牢
        投資者持有的某標的資產(chǎn)處于下跌行情，但因態(tài)勢不明不愿止損。投資者可以在買入標的資產(chǎn)的同時，支付較少的權(quán)利金買入虛值認沽期權(quán)。如果未來標的價格大跌，未購買期權(quán)的投資者若要止損只能在低價賣出；購買了期權(quán)的投資者則可以行權(quán)，以行權(quán)價賣出標的資產(chǎn)，從而達到止損的目的；如果未來標的價格上漲，投資者將損失權(quán)利金。
        例如，小張持有某只ETF現(xiàn)價為4元/份，為了規(guī)避該ETF價格下行風險，他以0.2元/份的權(quán)利金買入行權(quán)價為3.5元/份的該ETF認沽期權(quán)。若合約到期時ETF價格已跌破3.5元/份，小張可以保證能以3.5元/份賣出該ETF；若屆時ETF價格上漲，小張不行權(quán)，則損失0.2元/份的權(quán)利金。
        二、提供雙向交易選擇
        在股票交易中，投資者只會投資有上漲機會的股票。若股票處于下跌行情，投資者只能通過降低持倉數(shù)量進行風險控制。
        股票期權(quán)則不同，它為投資者提供了雙向交易選擇。如果投資者預(yù)期標的價格上漲，可以買入認購期權(quán)；如果預(yù)期標的價格下跌，可以買入認沽期權(quán)。無論標的價格上漲、下跌，投資者都有獲利可能。
        三、降低資金使用成本
       （一）提高資金使用效率
        以認購期權(quán)為例，投資者支付較少的權(quán)利金就能享受標的價格變化帶來的收益。若標的價格沒有上漲，則虧損權(quán)利金。
        例如，小張認為某只現(xiàn)價為4元/份的ETF在未來一個月會上漲，因此他以0.2元/份的權(quán)利金購入一個月后到期、行權(quán)價為4.5元/份的認購期權(quán)。若合約到期時，該ETF上漲至5元/份，小張選擇行權(quán)，每份收益率為（5-4.5-0.2）/0.2=150%，如果小張只是單純購買ETF，那么每份收益率為（5-4）/4=25%，通過買入認購期權(quán)，小張放大了投資收益。若屆時該ETF沒有上漲至4.5元/份，小張不行權(quán)，損失的是0.2元/份的權(quán)利金。
       （二）低價買入標的資產(chǎn)的有效手段
        賣出虛值認沽期權(quán)可以作為低價買入標的資產(chǎn)的有效手段。如果未來標的價格不跌破行權(quán)價，期權(quán)沒有被行權(quán)，投資者可以收獲權(quán)利金；如果未來標的價格跌破行權(quán)價，期權(quán)被行權(quán)，投資者可以用較低的行權(quán)價買入標的資產(chǎn)。
        例如，某只ETF現(xiàn)價為4元/份，小張計劃在一個月后以3.5元/份的價格買入該ETF。因此他以0.2元/份的權(quán)利金賣出了一個月后到期、行權(quán)價格為3.5元/份的該ETF認沽期權(quán)。若一個月后，該ETF沒有跌至3.5元/份，期權(quán)未被行權(quán)，小張已賺取了0.2元/份的權(quán)利金；若屆時該ETF跌至3.5元/份及以下，期權(quán)被行權(quán)，小張將以3.5元/份的價格買入該ETF，同時依舊賺取了權(quán)利金。
        四、增強持倉收益
       投資者計劃長期持有某標的資產(chǎn)，如果預(yù)計標的價格在一段時間內(nèi)上漲概率較小，則可以賣出該標的資產(chǎn)的虛值認購期權(quán)。若標的價格未大漲，期權(quán)不被行權(quán)，投資者收取權(quán)利金，并可以繼續(xù)賣出認購期權(quán)，持續(xù)提高持倉收益；若標的價格大漲，期權(quán)被行權(quán)，投資者也能用較高的價格賣出標的資產(chǎn)。
       例如，小張以4元/份的價格買入某只ETF，并以0.1元/份的權(quán)利金賣出行權(quán)價為5元/份的該ETF認購期權(quán)。當該ETF價格未上漲至5元/份，期權(quán)未被行權(quán)，小張獲得0.1元/份的權(quán)利金收益；當該ETF價格上漲至5元以上，期權(quán)被行權(quán)，小張能夠賺取權(quán)利金，并以5元/份的價格賣出該ETF。
 
       文章來源：深交所期權(quán)投教
 
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