5月13日-14日，開(kāi)源證券2021中期策略會(huì)在北京成功舉辦。本次會(huì)議以“展開(kāi)新藍(lán)圖 奮進(jìn)新征程”為主題，大會(huì)在主論壇基礎(chǔ)上同步分設(shè)九大分論壇，涵蓋消費(fèi)、高端制造、智能汽車、碳中和等熱門(mén)話題。為期兩天的交流活動(dòng)中，開(kāi)源證券30個(gè)研究團(tuán)隊(duì)，攜手各行業(yè)重磅嘉賓，近500家上市公司高管，聚焦“十四五”規(guī)劃下資本市場(chǎng)投資機(jī)遇。

       大會(huì)由開(kāi)源證券總裁助理兼研究所所長(zhǎng)孫金鉅主持，上海交通大學(xué)特聘教授、中國(guó)發(fā)展研究院執(zhí)行院長(zhǎng)陸銘，清華大學(xué)國(guó)際關(guān)系研究院院長(zhǎng)、世界和平論壇秘書(shū)長(zhǎng)閻學(xué)通發(fā)表主題演講。開(kāi)源證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉、策略首席分析師牟一凌分享了2021年下半年宏觀經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的展望。 

開(kāi)源證券總裁助理兼研究所所長(zhǎng)孫金鉅：策略思維挖掘中小市值股票機(jī)會(huì)

       開(kāi)源證券總裁助理兼研究所所長(zhǎng)孫金鉅針對(duì)近期市場(chǎng)熱議的中小市值是否被“拋棄”討論發(fā)表觀點(diǎn)。孫金鉅指出，從賣方分析師的視角，中小市值公司不是被“拋棄”，而是在回歸中小盤(pán)研究的常態(tài)。孫金鉅稱，“中小盤(pán)研究的精髓就是策略思維去選股，即從眾多上市股票中尋找合適標(biāo)的，框定一個(gè)股票池，再根據(jù)公司研究和行業(yè)研究框架，挑選出個(gè)股。從方法論來(lái)講，研究哪家公司比怎么研究一家公司更重要，中小市值研究的任務(wù)就是如何在海量的公司中找到值得研究的標(biāo)的。”

       孫金鉅表示，隨著資本市場(chǎng)改革不斷深化，注冊(cè)制的推出和退市機(jī)制的不斷完善，市值分化會(huì)越來(lái)越嚴(yán)重，通過(guò)注冊(cè)制和退市機(jī)制，可以降低個(gè)股篩選的成本。

開(kāi)源證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉：估值消化元年，結(jié)構(gòu)分化顯著

       開(kāi)源證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉分享了對(duì)2021下半年宏觀經(jīng)濟(jì)展望。趙偉表示， 從全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)來(lái)看，新冠疫情對(duì)微觀主體的傷害或存“低估”。全球經(jīng)濟(jì)“K型”分化廣泛存在于各個(gè)維度。受制于疫苗供應(yīng)、疫情控制的嚴(yán)重不均衡，大宗原料供需失衡，或讓更多新興經(jīng)濟(jì)體陷入“滯脹”風(fēng)險(xiǎn)。 國(guó)內(nèi)形勢(shì)來(lái)看，景氣高點(diǎn)已現(xiàn)，政策加快回歸。除消費(fèi)以外，前期修復(fù)較快的投資、出口等需求端指標(biāo)，已先后見(jiàn)頂。中低收入群體受傷較重，拖累消費(fèi)修復(fù)的“進(jìn)度”與“彈性”；多組指標(biāo)綜合顯示，經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入下行通道，但下行速度或相對(duì)緩和。

       展望2021年下半年，趙偉指出，2021年是估值消化之年、守成之年。美債利率上行、國(guó)內(nèi)社融增速下滑，都是疫后經(jīng)濟(jì)加快回歸的表象。從流動(dòng)性泛濫到全球大通脹來(lái)看，經(jīng)濟(jì)對(duì)估值的消化行未半程。對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)而言，轉(zhuǎn)型“攻堅(jiān)”階段，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化仍在延續(xù)?！百Y產(chǎn)荒”背景下，“確定性”享受溢價(jià)。從資產(chǎn)配置角度看，國(guó)內(nèi)債市仍有支撐，但中期邏輯，還需跟蹤通脹與政策演繹。

開(kāi)源證券策略首席分析師牟一凌：背黑暗而向光明

       開(kāi)源證券策略首席分析師牟一凌發(fā)表2021中下半年投資策略展望。牟一凌表示，當(dāng)下價(jià)值型周期行業(yè)PB水平整體處于歷史最低位置，未來(lái)庫(kù)存周期的波動(dòng)仍然決定了周期的方向。但周期股的彈性正在回歸：收益率不再像過(guò)去10年那樣跑輸自身ROE水平，而周期股未來(lái)將跑贏對(duì)應(yīng)商品。

       牟一凌延續(xù)了對(duì)以下三條主線的推薦：一是，鋼鐵、鋁、煤炭、化工；二是銀行（低于1倍PB為主）、建筑、房地產(chǎn)、保險(xiǎn)、交通運(yùn)輸；三是對(duì)中小市值挖掘仍可以“順周期”為子線索，機(jī)械、電子、計(jì)算機(jī)為主要領(lǐng)域。

九大主題論壇精彩紛呈

       本次策略會(huì)九大分論壇涵蓋消費(fèi)、高端制造、智能汽車、碳中和、金融量化、醫(yī)藥、化工新材料、互聯(lián)網(wǎng)新經(jīng)濟(jì)、硬科技等熱門(mén)主題。來(lái)自各個(gè)行業(yè)的專家學(xué)者、上市公司高管為投資者帶來(lái)精彩分享，開(kāi)源證券研究所各研究團(tuán)隊(duì)分別對(duì)2021年中期投資策略進(jìn)行了匯報(bào)。

       在今年全國(guó)兩會(huì)，“碳達(dá)峰”、“碳中和”被首次寫(xiě)入政府工作報(bào)告。本次會(huì)議，開(kāi)源證券特設(shè)“未有之變——碳中和論壇”，來(lái)自環(huán)保領(lǐng)域的專家、碳交易專家分享了對(duì)“碳中和”概念的理解和觀點(diǎn)。圓桌論壇環(huán)節(jié)，開(kāi)源證券策略首席牟一凌、煤炭石化首席張緒成、鋼鐵有色首席賴福洋、機(jī)械首席王珂從各自研究覆蓋領(lǐng)域分享了“碳中和”背景下的投資機(jī)遇。牟一凌認(rèn)為，從長(zhǎng)期ROE視角看“碳中和”板塊恰好存在價(jià)值修復(fù)需求，這與主題形成了共振。碳中和”主題驅(qū)動(dòng)的貨幣成長(zhǎng)性回歸有望使對(duì)應(yīng)行業(yè)成為年內(nèi)最強(qiáng)主線。

       在金融工程分論壇，開(kāi)源證券金融工程團(tuán)隊(duì)邀請(qǐng)了多位重量級(jí)嘉賓，橫跨金融與科技領(lǐng)域，共同交流量化與資產(chǎn)配置的新思考，探討行業(yè)發(fā)展的新方向。開(kāi)源證券金融工程團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，當(dāng)前投資方法的進(jìn)化日新月異，量化與基本面研究的結(jié)合已經(jīng)成為大趨勢(shì)、大潮流，金融與科技的融合也日漸深刻。量化投資與資產(chǎn)配置的領(lǐng)域，正處于高速發(fā)展的黃金時(shí)期，也必將迎來(lái)更多激動(dòng)人心的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。

       本次會(huì)議受到投資者和市場(chǎng)的廣泛關(guān)注，來(lái)自全國(guó)各地機(jī)構(gòu)投資者近2000人參會(huì)，上海證券報(bào)、中國(guó)證券報(bào)等十余家主流財(cái)經(jīng)媒體進(jìn)行報(bào)道。       （文/吳夢(mèng)迪）